巴菲特谈回购和政府对此的监管

来源：雪球网时间：2023-06-04 01:16:55

主持人：

【资料图】

近期回购是个热门话题，你的回购规模也不小。年报显示，从2018年12月13日到24日，你们回购了价值约2.33亿美元的伯克希尔股票，恰恰买在了股市的阶段性底部。

你是如何料到这一点的？当时你是怎么想的？

巴菲特：

我如果真能料事如神，回购就不会才2亿美元了，对我们来说，这规模并不算大。

当所有业务需求得到满足，而且手上有大笔过剩现金时，我们就会回购伯克希尔股票。

去年，我们在地产、工厂和设备上花费了140亿美元，远远超出折旧价值。当满足了业务需求后，我们手上仍有过剩现金。

我们最喜欢做的事，是寻找收购的企业，但如果我和我的搭档查理·芒格都认为伯克希尔的股价低于内在商业价值时，我们就会回购。

主持人：

当时显而易见正处在这个节点上吗？

巴菲特：

对，我们是这么认为的。不过，真正诱人的是股价大跌的时候，这就跟你以0.6或0.7美元折价购买一美元钞票一样，股市也会周期性地出现这类机会。每当出现这样意外的惊喜，只要我们有过剩的现金，就会以最快的速度买进这类股票。

主持人：

这更像是2009年的情景，而不只是这财季的12月份，对吧？

巴菲特：

是的。如果我们共同拥有一家麦当劳门店，这家店价值100万美元，你拥有50%的股权，然后你来找我说，“我准备以40万美元出清我的股权”，我会马上把你买断的。

主持人：

不过，你如果这样做，我会有所警觉（不卖的）。

巴菲特：

当然，你应该有所警觉。但如果你想要60万美元，我就会对你说“明天再来吧。”

主持人：

我们继续聊回购，参议员舒默和桑德斯希望政府立法，对允许公司回购的时间做出监管，近期有报告称，企业高管们可能会在回购期间搞内幕交易。股票回购问题急需监管吗？

巴菲特：

任何事项总会有某些行为失当的人，这与回购实际上没多大关系。

根据我多年的观察，回购与不法活动的关系几乎为零。但这也许只是因为其中无机可乘。

我不理解那篇报告的结论。本质上，回购是在给股东发钱，你也可以通过分红给股东发钱。

理论上，企业本来就应该不时给股东发钱，我们是通过回购给股东发钱，我们已经操作过几次了，我们不是通过分红来发钱。

大多数公司都会根据分红政策向股东发钱，如果它们持有的现金超过了企业需求，在股价被低估时，回购完全行得通。

主持人：

是否应该由政府来告诉企业什么时候、或者至少满足什么样的强制条件才能回购？

巴菲特：

美国证交会的常规性规定中，确实对回购做了限制，特别是在发现企业存在某种操纵股价之类行为的时候，虽然这么表述也不是很准确。

不过，我不认为企业的分红政策应该由政府决定，我甚至不认为企业的资金投向应该由政府来引导。

政府会将一些资金投向包装得特别诱人，例如可再生能源。我的意思是，当美国政府有意推进某些领域的长期发展的时候。

50多年前，政府曾经发放过一种特殊石油耗竭补贴（注：对美国矿业公司的一种减税补贴，其税前净收入中的14%-22%免税，但免税资金只能用于勘探新矿体），与其说这是政府政策，倒不如说是政治作秀。

当然，可再生资源是对此的最好例证，但是这种企业是否有权、以何种形式向股东返还现金得由政府决定的想法，我认为是没什么道理的。

节选自2019年5月雅财虎经《大家》节目对巴菲特的访谈。

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